Resultados de BHP: el cobre domina el negocio y Argentina entra en el mapa estratégico de largo plazo

El balance del semestre confirmó el cambio estructural hacia el cobre como principal motor financiero del grupo y destacó el rol del proyecto Vicuña dentro de su pipeline global, en un contexto de expansión hacia nuevos distritos andinos.

La presentación de resultados financieros correspondientes al segundo semestre del 2025 confirmó un cambio estructural en la matriz de negocio de BHP, con el cobre consolidándose como la principal fuente de generación de valor del grupo.

En paralelo, el informe corporativo y el discurso del management ubicaron al proyecto binacional Vicuña, en San Juan, dentro del reducido grupo de desarrollos que definirán la expansión futura de la mayor minera del mundo.

Resultados globales: el cobre redefine el perfil financiero del grupo

El balance semestral mostró un desempeño sólido impulsado por el segmento cuprífero. El EBITDA subyacente alcanzó los US$15.500 millones, con un crecimiento interanual del 25%, mientras que el beneficio atribuible subyacente se ubicó en US$6.200 millones.

Por primera vez, el cobre explicó el 51% del EBITDA del grupo, desplazando al hierro como principal motor financiero y evidenciando el giro estratégico hacia metales críticos para la electrificación y la transición energética.

La compañía incrementó además su guía de producción para el ejercicio fiscal 2026 hasta un rango de 1,9 a 2,0 millones de toneladas, apoyada en el desempeño de activos como Escondida y en una cartera de proyectos orientada a sostener el crecimiento hacia la próxima década.

Este reposicionamiento responde a la expectativa de un déficit estructural de oferta de cobre a nivel global, impulsado por la demanda asociada a energías renovables, movilidad eléctrica y digitalización.

Argentina dentro del relato estratégico, no aún en los resultados operativos

Si bien Argentina no aparece como jurisdicción productiva dentro del balance -ni contribuye por ahora con volúmenes o EBITDA- el informe financiero la incorpora explícitamente dentro del pipeline global de crecimiento en cobre.

La referencia surge al mencionar las “cuatro opciones de expansión atractivas” que la compañía identifica a nivel mundial, entre las que figura el desarrollo asociado al proyecto Vicuña.

Este posicionamiento es relevante desde el punto de vista técnico porque refleja que el país ingresa en la narrativa de largo plazo de BHP, asociada a proyectos capaces de sostener la expansión futura del portafolio cuprífero, aun cuando todavía no forme parte del flujo operativo actual.

Vicuña: una apuesta greenfield dentro del núcleo estratégico de BHP

El informe financiero ubica a Vicuña junto a proyectos de escala global como Jansen (de potasio) y Resolution Copper, lo que evidencia el peso estratégico que la compañía le asigna dentro de su pipeline orgánico.

La iniciativa, desarrollada en joint venture con Lundin Mining en la frontera argentino-chilena, se presenta como un activo greenfield con potencial para transformarse en uno de los mayores productores integrados de cobre, oro y plata a nivel mundial durante sus años pico.

Dentro del detalle financiero, BHP anticipó que el proyecto prevé un gasto cercano a los US$800 millones en 2026 destinado a avanzar estudios técnicos, optimización del plan minero y preparación para una eventual decisión final de inversión (FID). Estas definiciones ubican al desarrollo en una etapa avanzada de ingeniería económica, más cercana a la fase de definición de capital que a la exploración temprana.

La difusión casi simultánea del estudio económico preliminar (PEA), que proyecta una inversión total estimada en torno a los US$18.000 millones, refuerza la magnitud del proyecto dentro de la cartera global de la compañía y lo posiciona como la mayor inversión privada anunciada hasta ahora en la Argentina.

Disciplina financiera y capacidad para proyectos de gran escala

Más allá del crecimiento del cobre, el reporte subraya la solidez del balance como factor clave para sostener la expansión futura. BHP generó US$9.400 millones de flujo operativo durante el semestre y cerró con una deuda neta de US$14.700 millones, dentro de su rango objetivo corporativo. Esta posición financiera permite mantener un dividendo con payout del 60% y, al mismo tiempo, avanzar con inversiones de gran escala en proyectos orgánicos sin comprometer la estabilidad del portafolio.

En este esquema, activos maduros como el negocio de mineral de hierro en Australia Occidental continúan desempeñando un rol central como generadores de caja, financiando indirectamente el crecimiento cuprífero y el desarrollo de nuevos distritos en Sudamérica.

Sudamérica como plataforma de crecimiento cuprífero

El informe confirma que la región andina sigue siendo el eje estructural del crecimiento de BHP. Mientras Chile mantiene su rol como base operativa principal, la inclusión de Vicuña dentro del grupo de proyectos estratégicos amplía el alcance geográfico hacia nuevas jurisdicciones con potencial de escala Tier-1. Este movimiento responde a la necesidad de incorporar nuevos distritos capaces de compensar la madurez progresiva de los activos históricos y de sostener el crecimiento proyectado hacia 2035.

La lectura técnica del balance muestra que la relación entre BHP y Argentina atraviesa una etapa de transición. Por un lado, el país aún no participa del desempeño financiero del grupo; por otro, el proyecto Vicuña comienza a consolidarse como el principal vehículo a través del cual la compañía proyecta su expansión futura en el Cono Sur.

En ese contexto, los resultados semestrales no solo reflejan un semestre sólido desde el punto de vista financiero, sino también un cambio estructural en la narrativa corporativa: el cobre pasa a dominar el negocio global y Argentina, a través de Vicuña, comienza a integrarse gradualmente dentro del mapa estratégico que definirá la próxima etapa de crecimiento de la mayor minera del mundo.